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理想汽车港股上市首日即破发

走过的捷径都得补课

来源:成都商报
2021-10-16 09:06:04
七秒鱼|直播改名|咪乐 痛点难点也可以变成亮点乃至转型发展的拐点。

  原标题:理想汽车港股上市首日即破发(引题)

  走过的捷径都得补课(主题)

  8月12日,理想汽车(02015.HK/LI.US)登陆港交所,成为继小鹏汽车(9868.HK)之后第二家在港股上市的造车新势力。然而上市首日,理想汽车开盘即破发,全天股价都未突破118港元的发行价,收报117港元/股,跌0.85%。

  折价招股

  首日破发不意外

  理想汽车上市首日破发,这并不令人意外。上市之前,理想汽车就受到投资者的冷遇。

  先是折价招股,理想汽车原计划每股发行价不高于150港元,最终定为118港元,折让21%。这甚至比定价日之前最后一个交易日(8月5日)的美股收市价还低3.2%。

  其次是股民打新热情不高。8月7日,港股理想汽车截止认购,据富途数据孖展认购额为34.71亿港元,超购仅1.3倍。最终理想汽车公开发售获超额认购4.5倍,国际发售获超额认购6.9倍;参与公开配售申购的共50264人,中签率50%。

  而同为回港二次上市的小鹏汽车,获得14.73倍超额认购,上市融资140亿港元。即便如此,小鹏汽车上市首日也一度跌破发行价,最终收平。7月28日一度跌至131.2港元/股,8月12日收报162港元/股。

  当时就有业内人士提出,理想汽车港股上市首日大概率会破发。

  理想汽车上市前夜港股暗盘破发,股价一度跌4%,截至收盘报跌1.78%。上市首日平开,报118港元/股,随后破发,收报117港元/股,跌0.85%。

  值得一提的是,手握大量车主个人信息和国内道路交通信息的理想汽车,还存在美股“强制退市”风险。

  7月交付量登顶

  高层研讨回A可能

  理想汽车已经连续两个月刷新了交付量数据。

  8月1日,理想汽车公布2021年7月交付数据。理想汽车7月交付8589辆理想ONE,单月交付量首次超过8000辆,同比2020年7月增长251.3%,环比2021年6月增长11.4%。2021年前7个月,理想汽车总交付量达38743辆。理想ONE目前累计交付量已达72340辆。

  不过只卖一款车的理想汽车,即便销量超越蔚来、小鹏成为新势力第一,但资本市场并不买账。截至8月11日美股收盘,蔚来汽车(NIO.US)市值约720.46亿美元,小鹏汽车(XPEV.US)市值361.48亿美元,理想汽车仅有299.8亿美元。

  财务层面,理想汽车仍然亏损。

  数据显示,2018年~2020年,理想汽车分别亏损15.32亿元、24.38亿元和1.52亿元。今年一季度亏损3.6亿元。

  理想汽车方面称,预计2021年净亏损将继续扩大,主要是由于持续投资于未来车型的研发、自动驾驶解决方案、生产设施以及销售及服务网络的扩张。

  对资金的需求持续不断,是造车新势力选择双重上市的重要原因。理想汽车总裁沈亚楠在香港上市采访中表示,内部在研讨回归A股的可能性。

  不再执着于增程式 将推出纯电车型

  何小鹏、雷军等曾表示,2025年行业淘汰赛将真正开始,能留在牌桌上的品牌最多不超过5家,他们笃定特斯拉与苹果会占据其二。

  要占据一席之地,理想汽车曾经走过的捷径都要加倍弥补回来。

  理想汽车最开始以增程式起家,是因为既能降成本,又避开了里程焦虑。理想汽车正是凭借着这一差异化造车路线在市场中站稳了脚跟。

  纯电动路线初期面临明显的电池续航短板,增程式路线的技术壁垒相对更低,设备价格相对低廉。但随着电池技术的不断升级,不仅续航里程不断攀升,电池成本也一降再降。据中信证券,宁德时代的动力电池系统平均售价,已经由2014年的2.89元/wh降至2020年的0.84元/wh。

  此外,纯电路线更符合“碳达峰”、“碳中和”目标。2019年,插电式混合动力就不在北京的补贴范围内,上牌政策也与燃油车相同。今年2月,上海宣布,自2023年起不再给插电式混合动力车型发放免费牌照。

  政府对纯电和插电式混合动力汽车的补贴力度也有较大差别。纯电最高补贴为1.8万元,而插电式最高补贴仅0.68万元。

  增程式的优势被抹平,理想汽车准备将重心放在纯电路线上。

  理想汽车此次港股IPO募资约115.5亿港元,募集所得款项净额的45%于未来12~36个月分配至以下研发用途:20%将为研发高压纯电动汽车技术、平台及未来车型提供资金;15%将为研发智能汽车及自动驾驶技术提供资金;10%将于未来12~30个月为研发未来增程式电动汽车车型提供资金。

  据招股书,2023年起,理想将推出高压纯电车型,并以每年两款车型的节奏进行迭代。

  充电设施、自动驾驶、

  供应链……

  理想要补的课还很多

  走纯电路线的造车新势力们,已经在家充桩、超充桩(站)、换电站、电池租赁等方面走了很远。

  而新手上路的理想汽车,需要从零开始建设充电基础设施。

  招股书中明确,理想汽车将重点研发高倍率电池组、高压平台、热管理系统、高功率充电网络。也就是说,理想汽车的解决方案是提高充电效率。

  理想产品总监张骁此前向媒体表示,特斯拉没有走高压路线,是因为起步早,高压快充技术还不成熟,如果要换800V高压平台,很多零部件都要重新开发,切换成本很高。“理想由于从来没有量产过电动车,反而具备后发优势。”

  理想汽车的招股书中,L4级自动驾驶占据了一席之地。然而理想汽车在智能化、自动驾驶方面的布局相对落后。

  在5月底发布2021款理想ONE时,NOA自动导航辅助驾驶是当时的宣传点之一,但直到今天,该功能仍未向用户推送。而小鹏汽车在今年1月26日就推出了类似的NGP自动导航辅助驾驶功能。蔚来更是在去年10月就推送了NOP领航辅助驾驶功能。

  据头豹研究院整理,理想汽车在自动驾驶级别上,到2023年之前仍将维持在L2水平,小鹏、蔚来则将率先迈入L3乃至L4。

  要弥补其中的差距,理想汽车必须加大研发投入。而理想汽车是“蔚小理”中研发投入最低的。

  财报数据显示,2020年全年,理想汽车研发费用共计11亿元,占总营收的11.8%;同期蔚来为24.87亿元,占总收入的15.3%;小鹏为17.26亿元,占总收入的29.5%。2019年,理想汽车的研发费用为11.69亿元,蔚来为44.29亿元,小鹏为20.7亿元。

  软件收入被认为是未来智能汽车的重要收入来源,资本市场称其为“第二增长曲线”。而理想汽车还没有讲这个故事。

  李想此前曾对媒体表示:“理想汽车并不是不希望从智能汽车的软件服务中获得收入,但当前理想汽车的保有量还很小,目前还没有长远规划如何获取软件服务的收入。”

  此外,理想还存在供应链方面的风险。据招股书数据,理想ONE使用了超过1900个零部件(包括电池组和半导体芯片),供应商超过190多家,其中一些供应商是单一来源(从市场上可以轻易获得两家或以上供应商中选出),且这种情况可能会在之后持续存在。(成都商报-红星新闻记者 吴丹若)

责任编辑:陈思南

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